两类增量资金将推升A股

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我们研究市场的历史,往往会发现,虽然不可能完全重复历史,但会有相似的走势,这也是我们能够通过研究历史行情来对未来行情做预判的基础。
其实在春节前一段时间,各类机构发布的策略观点,已经开始显示出对2019年市场行情可能回暖的预期。从历史经验来看,春节后一段时间市场上涨概率较高。近五年春节后市场表现情况显示,春节后一个月之内,市场平均涨幅高于2%。前一年多时间,我们对市场的印象主要就是存量博弈,市场上即使有一些赚钱的机会,也基本表现为零星的热点短期表现。市场整体的上涨需要形成赚钱效应,要以增量资金的大量进场为基础。
可以看到,春节后这段时间市场有了一波快速的回暖走势,其中有外围经济环境改善的因素,也有利好一些板块的政策热点推出,还有不容忽视的一点,就是对增量资金大量进场的预期。
其一是外资增量流入的预期增强。其实近一年来,在市场调整之后出现的A股估值优势,已经不断吸引着外资的进场。
根据中金公司估计,2月底若是MSCI确定将A股纳入比例由5%提升至20%的计划,未来一年到一年半时间内,潜在的外资增量资金的规模可能在660亿美元。
此外,富时罗素以及标普道琼斯纳入A股也将在初期为A股市场带来150-200亿美元左右体量的资金。随着市场的反弹和交投的活跃,预期会对国内资金起到一个示范作用,刺激更多资金的流入。
在MSCI正式宣布之前,一些外资主动基金已经在买入相关标的,主要是蓝筹和行业龙头股。A股从2015年高点调整至2018年,整体估值处在历史低位区域,这已经是形成共识的了,一些蓝筹龙头的估值更具吸引力,这是外资买入A股的另一大原因。
今年MSCI有哪几个值得关注的时间节点呢?

2019年3月1日(或之前),MSCI关于市场咨询提议的结果公布;
2019年5月中下旬,若MSCI议题通过,则执行第一轮纳入因子上调7.5%;
2019年5月中下旬,若MSCI议题通过,则纳入成分股扩大至创业板指个股;
2019年8月中下旬,若MSCI议题通过,则执行第二轮纳入因子上调7.5%。

外资在投资A股时表现出了一些与国内机构不同的投资方向。比如外资更偏向于消费,其中更青睐的是休闲服务和家电。而国内机构偏向于超配在医药和消费电子股。外资对TMT、电子和军工概念股较为谨慎,配置不高。而对部分周期行业,比如建材、钢铁、交运表现出更多的兴趣。
除了外资增量流入的预期增强外,国内机构投资者增量进场的预期也在增强。在近两天最受关注的就是工、农、中、建、交这五大商业银行设立理财子公司的申请都已经接连获得了银保监会的批准。
关于这个情况,值得关注的一点就是,《商业银行理财子公司管理办法》明确,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。
允许银行理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票,对于A股市场来说也是一个比较利好的因素。我们一直在强调A股市场的投资者结构偏散户市,这是市场容易大起大落的一个重要原因,监管层也一直在采取措施,培育机构投资者,增强机构投资者力量,银行理财子公司的成立会让股市流入更多中长期资金。
目前的理财资金中,大约60%的资金投资于债券市场,短期内可能为A股市场带来的资金体量不会太大,但随着未来理财子公司发展的逐步规范,A股市场会迎来更多稳定而且优质的增量资金入市。
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